Van triple A naar schurftige hond

[Cees Binkhorst]

REPLY TO: D66 at nic.surfnet.nl

Een tijdje terug stapte Willem Buiter over naar Citigroup.
Toen maakte ik de opmerking dat het wel zou blijken of hij bij Citigroup
  naar binnen zou blijven pissen of dat hij voor de verandering naar
buiten zou pissen.

Hij blijkt nu in de Duitse tent te pissen en dus indirekt in de EU-tent.
Verdeel en heers ;) (Copyright GS)

Groet / Cees

In de Volkskrant van gisteren een verslag van een recente lezing in
Scheveningen door Buiter (Cees: sterk ingekort).
Om te kunnen bezuinigen moet er sociale cohesie zijn en een stabiel
politiek klimaat. Griekenland heeft geen van beide. Bij de eerste
bezuinigingen komt het volk direct in opstand.
Griekenland heeft bovendien geen oog voor de realiteit.
Ierland heeft dat wel, dat is al enorm aan het snijden in de
overheidsbegroting. Spanje ziet de realiteit ook onder ogen, maar hoopt
nog op een wonder.
Andere Europese landen hebben de bezuinigingen voorlopig voor zich
uitgeschoven, maar ook zij zullen merken dat de gevolgen ernstig kunnen
zijn.
De enige keer dat we zulke snelle toenamen van de tekorten hebben gezien
was vlak na oorlogen. Het is de komende twintig jaar geen pretje om
minister van Financiën te zijn. Die baan gun je zelfs je grootste
vijanden niet.
Zijn er naast bezuinigingen nog andere manieren om van de schuld af te
komen?
- Niets doen: Als de rente 4 procent is en de economie groeit met 3
procent, dan hoef je maar 1 procent te betalen om de staatsschuld
constant te houden.
- De schuld weg infleren: Er is geen economisch probleem zo groot dat je
het niet met een flinke stoot hyperinflatie kunt oplossen, zei de Duitse
econoom Rudy Dornbusch ooit al.
Spaarders en pensioenfondsen betalen de prijs. Hun bezittingen worden
relatief minder waard.
In de eurozone is de inflatieroute volstrekt ondenkbaar, denkt Buiter.
De ECB is extreem onafhankelijk.
- De schuld saneren: Als het niet lukt om de overheidsfinanciën op orde
te brengen en de inflatieroute is ook afgesloten, zit er eigenlijk niet
anders op dan de schuld saneren.
IJsland heeft deze route al toegepast in de Icesavezaak. Het
terugbetalen van de schuld is afhankelijk gemaakt van de groei die de
IJslandse economie boekt.
- Hulp zoeken: Als Griekenland zijn overheidsfinanciën niet op orde
krijgt en op een faillissement afstevent, zullen de andere Europese
landen het land niet laten vallen, verwacht Buiter 'Vanwege het
besmettingsgevaar.'
Die angst is grotendeels onterecht, vindt hij. Het besmettingsgevaar kun
je goed in de hand houden. het is heel duidelijk wie het risico lopen
als Griekenland zijn schulden saneert. Je moet alleen nagaan of er
systeembanken zijn die grote risico's lopen als Griekenland bankroet
gaat. Duitse banken hebben b.v. zo'n 20 miljard euro uitgeleend aan de
Griekse overheid, maar de Duitsers zouden zich beter afvragen of het
niet beter is deze banken te helpen dan de Griekse overheid.

Buiter verwacht niet dat landen de komende jaren de euro zullen
verlaten. De economisch zwakkere broeders en zusters zullen zich de
komende jaren uit alle macht aan de euro vastklampen, denkt hij.
Andere landen zullen in de rij staan om ook de euro te mogen invoeren.
Het enige risico is dat Duitsland eruit stapt, want dat betaalt
uiteindelijk de prijs voor zwakke landen als Griekenland.


(Cees: Iemand geïnteresseerd in Grieks onroerend goed? AAA-waardig ;)
Greece joins the recovery in the European covered bond market
http://www.allenovery.com/
7 October 2009

David Shearer Partner, Verenigd Koninkrijk

Richard Tredgett Partner, Verenigd Koninkrijk
Allen & Overy has advised the National Bank of Greece as the drafting
counsel on its EUR1.5 billion covered bond - this is the first Greek
covered bond to be offered publically to investors.

Allen & Overy commented that this Greek covered bond is yet another sign
of the recovery in the global financial markets.

The seven year covered bonds were priced last week at 90 basis points
over mid-swaps through joint bookrunners Deutsche Bank, NBG Investment
Banking and UniCredit. The bonds are backed by Greek residential
mortgage collateral.  They are listed on the regulated market of the
Luxembourg Stock Exchange and have been assigned triple-A ratings by
Moody's and Fitch.

Securitisation partner David Shearer, commented: "This first public
placement of Greek covered bonds marks an important step forward for the
Greek financial markets. The covered bonds market is an important source
of funding for banks and it is pleasing to see this deal coming to
market as it demonstrates both that investor confidence is returning and
that Greek banks can tap this market.”

A London-based team was lead by securitisation partner David Shearer and
assisted by associate Christina Leto and transaction executive Dipti
Vekaria. Derivatives advice was provided by partner Richard Tredgett,
senior associate Jessica Dickinson and associate Shanthi Maria Vignasen.

**********
Dit bericht is verzonden via de informele D66 discussielijst (D66 at nic.surfnet.nl).
Aanmelden: stuur een email naar LISTSERV at nic.surfnet.nl met in het tekstveld alleen: SUBSCRIBE D66 uwvoornaam uwachternaam
Afmelden: stuur een email naar LISTSERV at nic.surfnet.nl met in het tekstveld alleen: SIGNOFF D66
Het on-line archief is te vinden op: http://listserv.surfnet.nl/archives/d66.html
**********