[d66-groep] Analist: KPN schiet zich in eigen voet

[Ernst Debets]

REPLY TO: D66 at nic.surfnet.nl

Henk,

 

Een beetje bevooroordeeld (ik ben zowel klant als aandeelhouder KPN):

 

Het inkoopprogramma van KPN heeft net als dat bij elke andere willekeurige
beursgenoteerde onderneming geen ander effect dan dat de koers
gestabiliseerd wordt, waarbij thans (bij een sterk volatiele beurs) KPN
wordt gezien als een defensieve belegging.

De koers van KPN scharrelt al maanden tussen de 10,50 en 11,30 met soms een
negatieve uitschieter naar een niveau van rond 9,50.

Dat laatste is meestal een trigger voor koopjesjagers waarna de koers al
snel weer boven de 10 Euro komt.

 

Het conservatieve investeringsbeleid in glasvezel heeft tot gevolg dat
welliswaar in theorie heel Nederland interactieve TV kan ontvangen, echter
via de koperen kabel blijkt in de praktijk dat je meer zgn. wijkcentrales
nodig hebt om het signaal goed door te geven. En je raadt het al: de
concentraties van wijkcentrales is niet groot genoeg om een goede dekking te
geven.

 

KPN heeft in het recente verleden denk ik teveel de nadruk gelegd op
Digitale TV via de ether en daarbij nieuwe ontwikkelingen via de glasvezel
op een (te) laag pitje gezet. Degene die hierbij goed garen spint is UPC.
Ondanks het feit dat het jarenlang bij UPC een grote administratieve
puinzooi geweest is (het feit waarom ik nog liever gisteren dan vandaag van
UPC af wil voor mijn TV ontvangst) trekken ze mede door agressieve campagnes
meer klanten dan KPN. Bovendien krijg ik onderhand als consument het idee
dat KPN zich meer op de zakelijke dan op de particuliere markt richt (zie
hiertoe de frequentie en variatie van hun “visboeren/goeiemoggel reclames).

 

Als KPN zich het vege lijf wil redden zullen ze meer dan nu moeten
investeren in het glasvezel netwerk.

Mobiel is (zeker gezien het vorige, huidige (Neelie!!) en toekomstige beleid
van de EU) een steeds minder winstgevende bezigheid.

Zie hiertoe de door de EU opgelegde tariefregels voor intra-europees bellen.

 

Ernst Debets/

Zaanstad

 

Van: d66-groep at yahoogroups.com [mailto:d66-groep at yahoogroups.com] Namens
Henk Elegeert
Verzonden: dinsdag 1 juni 2010 9:10
Aan: Discussielijst over D66; D66 - groep
Onderwerp: [d66-groep] Analist: KPN schiet zich in eigen voet

 

  


Analist:
<http://webwereld.nl/nieuws/66145/analist--kpn-schiet-zich-in-eigen-voet.htm
l>  KPN schiet zich in eigen voet


 

Gepubliceerd: Dinsdag 1 juni 2010
Auteur: Peter Olsthoorn 

Terwijl KPN het in eigen land aflegt tegen de kabelaars en de kansen voor
E-Plus in Duitsland slinken, investeert het concern in de aandeelhouders in
plaats van zijn netwerken.

Dat is de conclusie van een uitgebreid en kritisch rapport over KPN van MF
Global <http://www.mfglobal.com/> , een grote Australische financiële
handelaar en analist. "KPN heeft met zijn nadruk op het terugkopen van eigen
aandelen en hoog dividend te weinig geïnvesteerd in zijn kernactiviteiten,
te weten het vaste net in Nederland en het mobiele net in Duitsland",
constateert het bureau. 

Volgens deze analyse komt de nadruk van het KPN-bestuur op korte termijn
winst en verhoging van de waarde van het aandeel als een boemerang terug: de
vooruitzichten zijn niet goed genoeg en juist daardoor boet de waarde van
KPN in. MF Global adviseert investeerders dan ook “hun zware posities in KPN
te verminderen" ten gunste van andere Europese telecomgiganten. 


KPN legt het af


Die doen het namelijk beter, constateert MF Global: "Nederland is het enige
land in West-Europa waar de nationale dominante telecomaanbieder terrein
verliest op de tv-kabel.” 

De oorzaak is tweeledig: aan de ene kant kon de tv-kabel met lage
investeringen, in de Docsis-3 standaard, een grote stap maken in capaciteit.
Met het aanbod van zowel internet als van digitale televisie is de
voorspring dusdanig dat in triple play aanbod KPN de
<http://webwereld.nl/nieuws/64721/2009--kabel-kampioen--wint-snelheid---n-kl
anten.html>  kabel niet kan bijbenen. KPN's marktaandeel daalde van 44
procent in 2008 tot 42 procent begint 2010, en 41,5 procent exclusief
glasvezel. 

Er is weinig differentiatie in nieuwe diensten op breedband dus telt vooral
de snelheid van internetverbindingen zwaar. Ziggo, en vooral UPC, slagen er
volgens MF goed in om consumenten met marketing te overtuigen van de
snelheid van hun breedbandverbindingen van 20 resp 25 Mb/s terwijl KPN op
een gemiddelde van 8 Mb/s blijft steken. 


Traag met uitrol glasvezel


KPN investeert te traag in glasvezel tot aan woningen (FttH) om de
achterstand op de kabel in prijs/prestatie verhouding binnen afzienbare tijd
in te lopen. De houding van KPN is 'conservatief', waardoor eind 2012 nog
slechts 1,1 tot maximaal 1,3 miljoen woningen van glas zijn voorzien, een
penetratie van 15 tot 18 procent. 

Voor het tv-aanbod gaat MF Global er vanuit dat KPN ook 50 zenders biedt,
maar dat is voor interactieve tv dat sinds kort landelijk beschikbaar is en
niet voor Digitenne. 


E-Plus achterstand groeit


Ten tweede ontmoet KPN volgens MF Global in Duitsland structurele
concurrentieproblemen. E-Plus wordt geconfronteerd met een groeiende
<http://webwereld.nl/nieuws/66056/kpn-verdubbelt-duits-spectrum--mist-hoofdp
rijs.html>  achterstand in 3G-capaciteit en -diensten en profiteert daardoor
te gering van groeiende data-omzet op de Duitse mobiele markt. De
concurrentie (Deutche Telekom, O2 en Vodafone) slagen er beter in om
convergerende diensten aan te bieden omdat ze ook investeerden in vaste
verbindingen. 

Ook hier is 'onderinvestering' de oorzaak volgens MF Global. De analist acht
het onwaarschijnlijk de concurrentiepositie te herstellen zonder
substantiële verdere investeringen. 


Ook lange termijnprobleem


MF Global zegt dat KPN als gevolg van haar conservatisme, ondanks haar
voortreffelijke kostenbeheersing en kasstroom niet langer als beste jongetje
van de Europese telecomklas kan worden gezien. KPN zal meer moeten
investeren voor lange termijn groei en dat gaat de komende jaren ten koste
van de winst. Laat KPN dit na dan zijn de druiven nog zuurder. 

MF Global ziet het aandeel van de vrije kasstroom ten opzichte van de omzet
de komende jaren dalen. Het koersdoel is verlaagd van 11,50 euro tot 11,20
euro. Hun telecomgeld kunnen investeerders beter zetten op andere Europese
partijen die sneller groeien omdat ze minder concurrentie ontmoeten en
sneller groeien in breedband. De gemiddelde groei is nog 5 procent, terwijl
KPN moet inleveren. 

De vraag is of het vooruitzicht op lange termijn beter wordt: in Duitsland
heeft KPN minder goede vooruitzichten om in 'quadruple play' met vast en
mobiel goed mee te doen. In Nederland kwamen
<http://webwereld.nl/nieuws/65799/twee-nieuwe-operators--ziggo-upc-en-tele2.
html>  de kabelaars heel
<http://webwereld.nl/nieuws/65830/mobiele-breedbandveiling-levert-2-6-miljoe
n-op-.html>  goedkoop aan frequenties voor 4G mobiel internet. 


Een mening


KPN reageert laconiek op de kritiek: “Je kunt sommige analisten soms blij
maken, maar je kunt nooit alle analisten altijd blij maken. MF Global heeft
een mening, andere analisten hebben ook een mening”, aldus de woordvoerder.
Hij verwijst verder naar een lijst
<http://www.kpn.com/corporate/overkpn/investor-relations/aandeel/analistenad
viezen.htm>  van analisten op zijn website, van wie de meeste het positief
‘koop’ advies geven. 

"

Door het uitblijven van echte concurrentie maakt KPN vooral de consument
niet blij ... 

Henk Elegeert

__._,_.___

Reply
<mailto:hmje at home.nl?subject=Analist:%20KPN%20schiet%20zich%20in%20eigen%20v
oet>  to sender | Reply
<mailto:d66-groep at yahoogroups.com?subject=Analist:%20KPN%20schiet%20zich%20i
n%20eigen%20voet>  to group | Reply
<http://groups.yahoo.com/group/d66-groep/post;_ylc=X3oDMTJvYWJpdGFvBF9TAzk3M
zU5NzE0BGdycElkAzUxMzE2ODE2BGdycHNwSWQDMTcwNjAyODE4MARtc2dJZAMxNgRzZWMDZnRyB
HNsawNycGx5BHN0aW1lAzEyNzUzNzYxOTY-?act=reply&messageNum=16>  via web post |
<http://groups.yahoo.com/group/d66-groep/post;_ylc=X3oDMTJmZXZzM29pBF9TAzk3M
zU5NzE0BGdycElkAzUxMzE2ODE2BGdycHNwSWQDMTcwNjAyODE4MARzZWMDZnRyBHNsawNudHBjB
HN0aW1lAzEyNzUzNzYxOTY-> Start a New Topic 

Messages
<http://groups.yahoo.com/group/d66-groep/message/16;_ylc=X3oDMTMxdGthamo2BF9
TAzk3MzU5NzE0BGdycElkAzUxMzE2ODE2BGdycHNwSWQDMTcwNjAyODE4MARtc2dJZAMxNgRzZWM
DZnRyBHNsawN2dHBjBHN0aW1lAzEyNzUzNzYxOTYEdHBjSWQDMTY->  in this topic (1) 

Recent Activity: 

 
<http://groups.yahoo.com/group/d66-groep;_ylc=X3oDMTJmc2JuanFhBF9TAzk3MzU5Nz
E0BGdycElkAzUxMzE2ODE2BGdycHNwSWQDMTcwNjAyODE4MARzZWMDdnRsBHNsawN2Z2hwBHN0aW
1lAzEyNzUzNzYxOTU-> Visit Your Group 

 
<http://groups.yahoo.com/;_ylc=X3oDMTJlYTR2cmMzBF9TAzk3NDc2NTkwBGdycElkAzUxM
zE2ODE2BGdycHNwSWQDMTcwNjAyODE4MARzZWMDZnRyBHNsawNnZnAEc3RpbWUDMTI3NTM3NjE5N
g--> Yahoo! Groups

Switch to:
<mailto:d66-groep-traditional at yahoogroups.com?subject=Change%20Delivery%20Fo
rmat:%20Traditional> Text-Only,
<mailto:d66-groep-digest at yahoogroups.com?subject=Email%20Delivery:%20Digest>
Daily Digest •
<mailto:d66-groep-unsubscribe at yahoogroups.com?subject=Unsubscribe>
Unsubscribe •  <http://docs.yahoo.com/info/terms/> Terms of Use

.

 
<http://geo.yahoo.com/serv?s=97359714/grpId=51316816/grpspId=1706028180/msgI
d=16/stime=1275376196/nc1=1/nc2=2/nc3=3> 

__,_._,___


**********
Dit bericht is verzonden via de informele D66 discussielijst (D66 at nic.surfnet.nl).
Aanmelden: stuur een email naar LISTSERV at nic.surfnet.nl met in het tekstveld alleen: SUBSCRIBE D66 uwvoornaam uwachternaam
Afmelden: stuur een email naar LISTSERV at nic.surfnet.nl met in het tekstveld alleen: SIGNOFF D66
Het on-line archief is te vinden op: http://listserv.surfnet.nl/archives/d66.html
**********