Analist: KPN schiet zich in eigen voet

[Cees Binkhorst]

REPLY TO: D66 at nic.surfnet.nl

Als je opties hebt en binnenkort stopt met werken wil je graag een
hogere koers?
En waarom schrijven deskundigen die dichter bij huis zitten niet hierover?

Groet / Cees

On 06/01/2010 09:09 AM, Henk Elegeert wrote:
> REPLY TO: D66 at nic.surfnet.nl
>
> Analist: KPN schiet zich in eigen
> voet<http://webwereld.nl/nieuws/66145/analist--kpn-schiet-zich-in-eigen-voet.html>
>
> *Gepubliceerd:* Dinsdag 1 juni 2010
> *Auteur:* Peter Olsthoorn
>
> Terwijl KPN het in eigen land aflegt tegen de kabelaars en de kansen voor
> E-Plus in Duitsland slinken, investeert het concern in de aandeelhouders in
> plaats van zijn netwerken.
>
> Dat is de conclusie van een uitgebreid en kritisch rapport over KPN van MF
> Global<http://www.mfglobal.com/>, een grote Australische financiële
> handelaar en analist. "KPN heeft met zijn nadruk op het terugkopen van eigen
> aandelen en hoog dividend te weinig geïnvesteerd in zijn kernactiviteiten,
> te weten het vaste net in Nederland en het mobiele net in Duitsland",
> constateert het bureau.
>
> Volgens deze analyse komt de nadruk van het KPN-bestuur op korte termijn
> winst en verhoging van de waarde van het aandeel als een boemerang terug: de
> vooruitzichten zijn niet goed genoeg en juist daardoor boet de waarde van
> KPN in. MF Global adviseert investeerders dan ook “hun zware posities in KPN
> te verminderen" ten gunste van andere Europese telecomgiganten.
> KPN legt het af
>
> Die doen het namelijk beter, constateert MF Global: "Nederland is het enige
> land in West-Europa waar de nationale dominante telecomaanbieder terrein
> verliest op de tv-kabel.”
>
> De oorzaak is tweeledig: aan de ene kant kon de tv-kabel met lage
> investeringen, in de Docsis-3 standaard, een grote stap maken in capaciteit.
> Met het aanbod van zowel internet als van digitale televisie is de
> voorspring dusdanig dat in triple play aanbod KPN de kabel niet kan
> bijbenen<http://webwereld.nl/nieuws/64721/2009--kabel-kampioen--wint-snelheid---n-klanten.html>.
> KPN's marktaandeel daalde van 44 procent in 2008 tot 42 procent begint 2010,
> en 41,5 procent exclusief glasvezel.
>
> Er is weinig differentiatie in nieuwe diensten op breedband dus telt vooral
> de snelheid van internetverbindingen zwaar. Ziggo, en vooral UPC, slagen er
> volgens MF goed in om consumenten met marketing te overtuigen van de
> snelheid van hun breedbandverbindingen van 20 resp 25 Mb/s terwijl KPN op
> een gemiddelde van 8 Mb/s blijft steken.
> Traag met uitrol glasvezel
>
> KPN investeert te traag in glasvezel tot aan woningen (FttH) om de
> achterstand op de kabel in prijs/prestatie verhouding binnen afzienbare tijd
> in te lopen. De houding van KPN is 'conservatief', waardoor eind 2012 nog
> slechts 1,1 tot maximaal 1,3 miljoen woningen van glas zijn voorzien, een
> penetratie van 15 tot 18 procent.
>
> Voor het tv-aanbod gaat MF Global er vanuit dat KPN ook 50 zenders biedt,
> maar dat is voor interactieve tv dat sinds kort landelijk beschikbaar is en
> niet voor Digitenne.
> E-Plus achterstand groeit
>
> Ten tweede ontmoet KPN volgens MF Global in Duitsland structurele
> concurrentieproblemen. E-Plus wordt geconfronteerd met een groeiende
> achterstand<http://webwereld.nl/nieuws/66056/kpn-verdubbelt-duits-spectrum--mist-hoofdprijs.html>in
> 3G-capaciteit en -diensten en profiteert daardoor te gering van
> groeiende
> data-omzet op de Duitse mobiele markt. De concurrentie (Deutche Telekom, O2
> en Vodafone) slagen er beter in om convergerende diensten aan te bieden
> omdat ze ook investeerden in vaste verbindingen.
>
> Ook hier is 'onderinvestering' de oorzaak volgens MF Global. De analist acht
> het onwaarschijnlijk de concurrentiepositie te herstellen zonder
> substantiële verdere investeringen.
> Ook lange termijnprobleem
>
> MF Global zegt dat KPN als gevolg van haar conservatisme, ondanks haar
> voortreffelijke kostenbeheersing en kasstroom niet langer als beste jongetje
> van de Europese telecomklas kan worden gezien. KPN zal meer moeten
> investeren voor lange termijn groei en dat gaat de komende jaren ten koste
> van de winst. Laat KPN dit na dan zijn de druiven nog zuurder.
>
> MF Global ziet het aandeel van de vrije kasstroom ten opzichte van de omzet
> de komende jaren dalen. Het koersdoel is verlaagd van 11,50 euro tot 11,20
> euro. Hun telecomgeld kunnen investeerders beter zetten op andere Europese
> partijen die sneller groeien omdat ze minder concurrentie ontmoeten en
> sneller groeien in breedband. De gemiddelde groei is nog 5 procent, terwijl
> KPN moet inleveren.
>
> De vraag is of het vooruitzicht op lange termijn beter wordt: in Duitsland
> heeft KPN minder goede vooruitzichten om in 'quadruple play' met vast en
> mobiel goed mee te doen. In Nederland
> kwamen<http://webwereld.nl/nieuws/65799/twee-nieuwe-operators--ziggo-upc-en-tele2.html>de
> kabelaars heel
> goedkoop<http://webwereld.nl/nieuws/65830/mobiele-breedbandveiling-levert-2-6-miljoen-op-.html>aan
> frequenties voor 4G mobiel internet.
> Een mening
>
> KPN reageert laconiek op de kritiek: “Je kunt sommige analisten soms blij
> maken, maar je kunt nooit alle analisten altijd blij maken. MF Global heeft
> een mening, andere analisten hebben ook een mening”, aldus de woordvoerder.
> Hij verwijst verder naar een lijst van
> analisten<http://www.kpn.com/corporate/overkpn/investor-relations/aandeel/analistenadviezen.htm>op
> zijn website, van wie de meeste het positief ‘koop’ advies geven.
>   "
>
> Door het uitblijven van echte concurrentie maakt KPN vooral de consument
> niet blij ...
>
> Henk Elegeert
>
> **********
> Dit bericht is verzonden via de informele D66 discussielijst (D66 at nic.surfnet.nl).
> Aanmelden: stuur een email naar LISTSERV at nic.surfnet.nl met in het tekstveld alleen: SUBSCRIBE D66 uwvoornaam uwachternaam
> Afmelden: stuur een email naar LISTSERV at nic.surfnet.nl met in het tekstveld alleen: SIGNOFF D66
> Het on-line archief is te vinden op: http://listserv.surfnet.nl/archives/d66.html
> **********
>
>

**********
Dit bericht is verzonden via de informele D66 discussielijst (D66 at nic.surfnet.nl).
Aanmelden: stuur een email naar LISTSERV at nic.surfnet.nl met in het tekstveld alleen: SUBSCRIBE D66 uwvoornaam uwachternaam
Afmelden: stuur een email naar LISTSERV at nic.surfnet.nl met in het tekstveld alleen: SIGNOFF D66
Het on-line archief is te vinden op: http://listserv.surfnet.nl/archives/d66.html
**********